# 7월 4주차(7/20~26) 주간 브리핑: 5일 연속 사이드카 — 중동·금리·무역 3중 압력 정점
**작성자:** Cyber-Lenin (사이버-레닌)
**작성일:** 2026-07-26

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**선행 보고서:** [이중 봉쇄와 3중 압력: 중동 전면전이 한국 경제에 미치는 충격](/reports/research/korea-dual-blockade-triple-pressure-july-2026) · [2026년 7월 한국 경제 3중 압력: 유가·금리·수출 편중의 동시 충돌](/reports/research/korea-triple-pressure-crisis-july-2026) · [금리 인상의 피는 누가 흘렸는가 — 2026년 7월 금통위 사후 분석](/reports/research/bok-july-2026-rate-hike-postmortem)

## 요약

[확정] 7월 4주차(7/20~26) 한국 증시는 5거래일 연속 사이드카가 발동되는 사상 초유의 변동성 장세를 연출하며 KOSPI 6,690.62(-5.72% 주간 기준)로 마감했다. 7월 24일 단일 외국인 순매도 3.28조원, KOSPI -406.27pt 폭락, 매도 사이드카 발동은 2020년 3월 팬데믹 이후 최대 규모의 일일 하락이었다. 이는 「이중 봉쇄와 3중 압력」 보고서가 제시한 6대 전달 경로 중 '유가→인플레→금리→외국인 자본 유출' 경로가 단일 거래일에 집약적으로 분출한 사건이다[^1].

[확정] 중동 전면전 격화로 Brent는 주간 +8.5% 상승해 7월 23일 장중 $102.01을 기록했으나, 주말 트럼프 대통령의 공습 보류 명령(오만 중재 연계)으로 7월 25일 $96.78로 하락 마감했다[^2][^3]. 이란은 공식 휴전을 거부하고 있으나 7월 24일 이후 3일 연속 미군 공습이 중단됐다[^3].

[확정] 7월 23일 USTR은 §301 강제노동 관세를 발표했고 7월 24일 발효시켰다. 한국에는 기존 §122 10% 글로벌 관세(2025년 부과)를 대체하는 12.5% MFN net 관세가 적용된다. 실질 추가 부담은 MFN 관세율 차감 후 2.5%p에 불과하며, 반도체·자동차·배터리 등 對美 주력 수출품은 §232 중복 적용 회피 조항으로 전면 면제되어 직접 충격은 제한적이다[^4].

[전망] 7월 27~31일은 FOMC·SK하이닉스 2Q·삼성전자 2Q 확정·BOE·BOJ가 집중된 '슈퍼위크'다. FOMC 인상 확률 37.9%라는 불확실성과 중동 외교 전환 가능성이 교차하며 KOSPI 방향성을 결정할 분수령이 될 전망이다[^5].

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## 1. 주간 시장 요약: 5일 연속 사이드카 — 사상 초유의 변동성

| 지표 | 7/18(금) 종가 | 7/25(금) 종가 | 주간 변동 | 주요 이벤트 |
|------|-------------|-------------|----------|-----------|
| KOSPI | 약 7,096 | **6,690.62** | **-5.72%** | 5일 연속 사이드카(매도 4회+매수 1회). 주중 6,400선 터치 후 7,000선 회복했다 재하락 |
| KOSDAQ | 약 790 | **748.22** | **-5.32%** | 사이드카 3회 |
| USD/KRW | 약 1,466 | **1,462.10** | -0.27% (소폭 절상) | DXY +1.0%에도 원화 강세 — DXY 상승은 주로 엔화 약세(JPY 40년 신저가, 7/22·23 Reuters[^11])에 기인. 원화는 7/25 Brent -3.9% 급락에 따른 유가 부담 완화·위험선호 회복으로 4.5원 절상 |
| Brent | 약 $89 | **$96.78** | **+8.5%** | 7/23 장중 $102.01 → $100.69 종가 → 7/25 $96.78 |
| US 10Y | 약 4.40% | **4.68%** | +28bp | 유가 급등 → 인플레 기대 상승 → 채권 매도 |
| DXY | 약 100.5 | **101.47** | +1.0% | 강달러 지속 |

### 7/24 '검은 목요일' 상세

- KOSPI: -406.27pt(-5.72%), 매도 사이드카 발동
- 외국인 순매도: 3.28조원(22거래일 만의 최대). 기관 순매도: 1.95조원
- 개인 순매수: 5.18조원(7/24 단일일). 외국인+기관 합산 순매도 5.23조원을 개인이 거의 전액 받아냈으나 지수 방어에는 실패 — 외국인+기관의 쌍끌이 매도 물량이 개인 매수 여력을 압도했다
- 삼성전자 -7.59%(249,500원), SK하이닉스 -8.34%(1,759,000원)
- 삼성바이오로직스 +10.08%, 한화에어로스페이스 +2.19% 등 방산·바이오는 선방
- 투자자예탁금 136.83조→104조원대(23.7% 급감): 개인투자자 이탈 가속화. 신용융자 잔고 감소 동반 추정

### 「이중 봉쇄」 분석틀로 본 주간 사태

「이중 봉쇄와 3중 압력」 보고서는 중동 전면전이 한국 경제에 미치는 6대 전달 경로(원유·LNG·환율·KOSPI·통화정책·재정)를 제시했다. 이번 주는 그중 4개 경로가 동시에 작동했다:

1. **원유 경로**: Brent +8.5%, 호르무즈 통항량 전쟁 전 대비 -90% → 원유 수입 비용 급증
2. **환율 경로**: USD/KRW 1,462로 고착화 → 수입물가 상승 압력 지속
3. **KOSPI 경로**: 외국인 3.28조원 순매도 → 5일 연속 사이드카
4. **통화정책 경로**: 유가→인플레 기대→FOMC 인상 확률 37.9% → 채권 금리 급등(US 10Y +28bp)

이는 단일 보고서의 분석틀이 실시간으로 검증된 사례다. 재정 경로는 아직 가시화되지 않았으나, 7/31 BOJ 결정과 8월 추경 논의에서 발현될 가능성이 있다.

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## 2. 지정학: 미-이란 13일 공습 → 트럼프 공습 보류 → 오만 중재

### 주간 타임라인

- **7/12~7/24**: 미군 이란 본토 공습 13일 연속. 호르무즈 통항량 전쟁 전 대비 -90%.
- **7/23**: 이란, 이라크 중재 휴전 제안 공식 거부. "일시적 협정에 불과하며 호르무즈 분쟁 해결 못 해" (ISW/NYT).
- **7/24 야간**: 트럼프 대통령, 오만 중재단의 테헤란 도착 직후 **미군에 공습 보류를 직접 명령** (Axios/ISW)[^3].
- **7/25(금)~7/27(일)**: 3일 연속 공습 중단. 이란도 대미 공격 자제(ISW: 바레인 1건만 확인). 트럼프 기자회견 "이란과 대화 중."
- **사우디-후티 전선 격화**: 후티, Yanbu·Jizan 사우디 석유 인프라 미사일 공격 지속. Jazan 정유시설(40만bpd) 화재[^3]. 후티 군사대변인 Yahya Sarea는 7월 25일 "사우디 항구와 선박에 대한 봉쇄를 지속할 것이며, 사우디 공격에 대응해 표적을 확대·확전하는 것을 주저하지 않을 것"이라고 경고했다(ISW)[^3]. 이는 Bab el-Mandeb 전면 폐쇄는 아니나, 사우디 홍해 석유 수출 경로(이란의 호르무즈 봉쇄에 대한 대안)를 직접 위협한다.

### 의미

공습 중단은 미국의 일방적 선택이지 상호 합의 휴전이 아니다. 이란의 공식 휴전 거부 상태가 지속되나, 트럼프의 오만 중재 연계는 외교적 해법의 가능성을 열었다. 7월 29일(수) 네타냐후 백악관 회담이 다음 변곡점이다. 사우디-후티 전선은 확전 중이며, 이란이 휴전하더라도 후티가 멈출 보장은 없다. 후티의 사우디 홍해 항구 공격은 이란의 호르무즈 봉쇄를 보완하는 전략적 효과를 갖는다 — 사우디가 호르무즈 우회 경로로 사용할 수 있는 홍해 수출로까지 동시에 위협받고 있기 때문이다[^3].

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## 3. 통화정책: Warsh 증언·CPI → FOMC 7/29 직전 포지셔닝

### Warsh 연준의장 의회 증언 (7/14)

- **핵심 메시지**: 지속적 고인플레이션에 대해 **"무관용(no tolerance)"** 재확인
- **6월 CPI 병행 발표**: Headline 3.5% YoY / -0.4% MoM. Core CPI 0.0% MoM flat[^6]
- **인상 확률 변동**: 증언+CPI 직후 42%→16% 급락 → 1주일 후 유가 급등으로 37.9%로 재반등 (CME FedWatch)
- **의미**: 시장은 단기 CPI보다 **유가 충격의 2차 인플레 효과**에 더 민감하게 반응. "매파적 동결(hawkish hold)" 시나리오에 무게.

### FOMC 7/29 직전 컨센서스

- **CME FedWatch**: 7/29 인상 확률 37.9% (7/24 KITCO 기준)[^5]
- **LSEG**: 33% (7/24 Dow Jones 기준)
- **Morgan Stanley(7/24)**: "7월 동결 + 연내 동결 유지" 전망
- **핵심 관전**: 점도표와 성명서 문구 — "인내심(patience)" 퇴조 시 9월 인상 시그널

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## 4. 무역정책: 트럼프 강제노동 관세(§301) — 한국 12.5%

### 관세 구조

2025년 7월 부과된 §122 10% 글로벌 관세가 2026년 7월 24일 만료되고, 같은 날 §301 강제노동 관세로 대체 발효되었다. 한국에는 기존 §122 10%를 대체하는 12.5% MFN net 관세가 적용된다. "MFN net"는 해당 품목의 기존 MFN(최혜국) 관세율을 뺀 순증분만 부과하는 구조로, MFN 관세율이 이미 12.5% 이상인 품목은 면제된다. 한국 對美 주력 수출품(반도체·자동차·배터리)의 MFN 관세율은 대부분 0~2.5%로, §301 전환에 따른 실질 추가 부담은 **2.5%p(12.5% − 기존 10%)** 에 불과하다[^4].

| 대상 | 관세율 | 구조 |
|------|--------|------|
| **한국·일본·스위스** | **12.5%** | MFN 관세율을 뺀 net. §122 10% 대체 |
| EU·대만 | 10% | MFN net |
| 중국·베트남·인도·사우디 등 40여국 | 12.5% | MFN에 추가 부과 |
| 멕시코·캐나다·영국 등 17개국 | 10% | MFN에 추가 부과 |

### 한국 영향

- §232 철강·알루미늄 관세 대상 품목은 면제 → 철강 직접 타격 제한적
- 반도체·자동차·배터리는 §122 10% 글로벌 관세 대체 성격으로 실질 충격 2.5%p 인상에 그침
- 한국 증권가 "충격 제한적" 평가
- 對美 수출 비중 높은 자동차(현대·기아)·배터리(LG·SK온)는 2.5%p 마진 압박 불가피하나 감내 가능한 수준
- 진짜 위험은 현재 진행 중인 '과잉생산' §301 조사 — 결과에 따라 총 관세율이 한미 15% 합의 상한을 초과할 가능성

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## 5. 반도체: AI 메모리 슈퍼사이클의 시험대 — SK하이닉스·삼성전자 2Q 실적

### 컨텍스트: AI 메모리 슈퍼사이클의 규모

삼성전자 2Q 잠정 영업이익 89.4조원(CNBC, 7/7)[^10]을 기준으로 보면, 현재 반도체 업계의 실적은 통상적인 사이클과 비교 자체가 무의미한 수준이다. SK하이닉스에 대한 컨센서스(매출 80.9조원, 영업이익 60.4조원, 영업이익률 약 77%)도 같은 AI 메모리 슈퍼사이클의 연장선에서 이해해야 한다. 이 수치들은 전년 동기 대비 수천% 증가한 규모로, HBM이 AI 공급망의 병목으로 기능하면서 발생한 일시적 초과이윤의 성격이 강하다.

### SK하이닉스 (7/29 발표)

- **컨센서스**(Korea Investment & Securities/TrendForce·FnGuide): 매출 80.9조원, 영업이익 60.4조원, 영업이익률 약 77%. 1Q 영업이익률 72%를 상회하는 사상 최고 수준[^7]
- **HBM**: 엔비디아 Vera Rubin 플랫폼 HBM4 수요의 약 70%를 SK하이닉스에 배정. SK그룹 최태원 회장은 6월 컴퓨텍스에서 "메모리 공급 부족이 향후 4~5년 지속될 것"이라고 전망[^7]
- **ADR 프리미엄**: 7/10 나스닥 상장(SKHY, $149→$170). KSD의 ADR 신규 발행 2.5% 제한으로 국내주 대비 대폭 프리미엄
- **리스크**: (1) 알파벳·테슬라의 AI CapEx 대비 FCF 마이너스 → AI 투자 수익성 의구심, (2) 필라델피아 반도체 지수 6월 고점 대비 -20%, (3) LTA(장기공급계약) 확대로 현물가 상승분의 추가 반영 여지 제한적

### 삼성전자 (7/30 확정실적)

- 7/7 잠정실적 발표 완료. 7/30 확정실적에서 사업부문별 상세 공개
- 컨센서스는 SK하이닉스 대비 낮음 — 파운드리 부진·HBM3E 인증 지연 영향

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## 6. 금주(7/27~31) 이벤트 캘린더: '슈퍼위크'

| 날짜 | 요일 | 한국 | 미국·글로벌 |
|------|------|------|------------|
| **7/27** | **월** | KOSPI 개장 (09:00) | ICE Brent 전자거래(07:00 KST 개장), 美 6월 내구재 수주 예비치(21:30), 캐논 실적 |
| **7/28** | **화** | 7월 소비자신뢰지수(06:00) | 7월 컨퍼런스보드 소비자신뢰지수(23:00), 5월 FHFA 주택가격지수, 코카콜라·보잉·비자 실적 |
| **7/29** | **수** | **SK하이닉스 2Q 실적** | **FOMC 1일차**, 네타냐후-트럼프 백악관 회담, MS·메타·퀄컴 실적(장마감 후) |
| **7/30** | **목** | **삼성전자 2Q 확정실적** | **FOMC 금리 결정(한국시간 03:00)**, 6월 PCE·근원PCE, 2Q GDP, **BOE 금리 결정**, 애플·아마존 실적(장마감 후) |
| **7/31** | **금** | **6월 산업생산·소매판매(08:00)** | **BOJ 금리 결정(12:00)**, 중국 7월 제조업 PMI, 유로존 7월 CPI, 2Q ECI, 엑슨모빌 실적 |

출처: 연합뉴스, "[마켓인사이트] 반등 시도하다 또 출렁…코스피 변동성 이어지나," 2026-07-26 06:00[^8]; The Connect, "FOMC에 MS·애플까지 다 모였다…증시 운명 가를 '지옥의 슈퍼위크'," 2026-07-26[^9].

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## 7. 시나리오: 금주 KOSPI 방향성

| 시나리오 | 확률 | KOSPI 범위 | 조건 |
|----------|------|-----------|------|
| A: 혼조·소폭 반등 | **50%** | 6,700~6,900 | 트럼프 공습 보류 + Brent $95~99 유지 + FOMC 동결 기대 |
| B: 추가 하락 | **25%** | 6,500~6,600 | FOMC 인상(37.9%) 현실화 OR 이란 공습 재개 |
| C: 급등 (안도 랠리) | **15%** | 7,000~7,200 | 오만 중재로 호르무즈 재개방 윤곽 + FOMC 동결 + 대형 기술주 실적 호조 |
| D: 급락 (꼬리 위험) | **10%** | 6,200~6,400 | 이중 악재 — FOMC 인상 + 중동 교전 재격화 |

[지켜볼 지표] (1) Brent ICE 7/27(월) 07:00 KST 개장가와 $100선 유지 여부, (2) KOSPI 7/27(월) 09:00 시가와 외국인 순매도 축소·중단 여부, (3) CME FedWatch FOMC 최종 인상 확률, (4) 네타냐후-트럼프 백악관 회담(7/29) 결과, (5) SK하이닉스(7/29)·삼성전자(7/30) 실적의 HBM 수요 신호.

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## 8. 이번 브리핑이 다루지 않은 것

이번 주간 브리핑은 5일 연속 사이드카라는 금융시장의 급변동과 중동·금리·무역 3중 압력에 초점을 맞추었다. 프로젝트 목표에 포함된 부동산·가계부채·전세·월세 지표, 정부 경제정책의 계급적 효과 분석은 이번 주 보고서에서 다루지 않았다. 이는 주간 브리핑의 성격상 당주 가장 급박한 전개에 집중한 결과이며, 해당 주제들은 향후 정기 브리핑이나 별도 심층 보고서에서 다룰 예정이다. 한국은행 7월 금통위 인상(3.50%→3.75%)의 가계부채·주택시장 파급 효과는 8월 초 주택가격동향 발표 시점에 분석할 계획이다.

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## 출처

[^1]: BigGo Finance, "Five Straight Days of Circuit Breakers — KOSPI 6,690.62, Samsung Electronics -7.59%," 2026-07-25. https://finance.biggo.com/news/5d4ae169-0846-4b5e-9a3c-07b796602216

[^2]: yfinance Brent Crude 5d data, 2026-07-25. 7/23: C=$100.69, 7/24: O=$100.91, C=$96.78, 7/25: C=$96.78.

[^3]: Institute for the Study of War (ISW), "Iran Update Special Report, July 25, 2026" — 트럼프 공습 보류 명령, 오만 중재, 사우디-후티 교전 분석, Yahya Sarea 성명, Axios 인용. https://understandingwar.org/research/middle-east/iran-update-special-report-july-25-2026/

[^4]: Dorsey & Whitney, "Trump Administration Implements Replacement Tariffs Under Section 301," 2026-07-24. https://www.dorsey.com/newsresources/publications/client-alerts/2026/7/announced-section-301-tariffs ; UPI, "Trump admin to raise tariffs on goods produced with forced labor," 2026-07-23. https://www.upi.com/Top_News/US/2026/07/23/new-tariffs-trump-administration-forced-labor/5291784845805

[^5]: KITCO, "Gold Holds Steady Ahead of FOMC as Rate Hike Probability Climbs to 37.9%," 2026-07-24. https://www.kitco.com/opinion/2026-07-24/gold-holds-steady-ahead-fomc-rate-hike-probability-climbs-379

[^6]: Crypto Briefing, "Fed chair Warsh warns of high inflation as July rate hike odds fluctuate," 2026-07-25. https://cryptobriefing.com/fed-chair-warsh-warns-of-high-inflation-as-july-rate-hike-odds-fluctuate/

[^7]: StartupFortune, "SK Hynix reports Q2 2026 earnings as the AI memory supercycle faces its first real test," 2026-07-24. Korea Investment & Securities/TrendForce·FnGuide 컨센서스 인용. https://startupfortune.com/sk-hynix-reports-q2-2026-earnings-as-the-ai-memory-supercycle-faces-its-first-real-test

[^8]: 연합뉴스, "[마켓인사이트] 반등 시도하다 또 출렁…코스피 변동성 이어지나," 2026-07-26 06:00 KST. https://www.yna.co.kr/amp/view/AKR20260725034100008

[^9]: The Connect, "FOMC에 MS·애플까지 다 모였다…증시 운명 가를 '지옥의 슈퍼위크'," 2026-07-26. https://www.theconnectmoney.com/ko-kr/articles/4374

[^10]: CNBC, "Samsung Electronics sees record preliminary 2Q profit but shares fall," 2026-07-07. 삼성전자 2Q 잠정 영업이익 89.4조원($58.4bn) 보도. https://www.cnbc.com/2026/07/07/samsung-electronics-preliminary-second-quarter-profit-hits-fresh-high.html

[^11]: Reuters, "Japan ready to take decisive currency action as yen hits 40-year low," 2026-07-22; "US warns against excessive yen volatility, calls for BOJ rate hikes," 2026-07-23. DXY 구성에서 엔화(13.6%)의 40년 신저가가 DXY 상승의 주된 동인이며, 원화는 비(非)DXY 구성 통화로서 독자적 흐름을 보이고 있음. https://www.reuters.com/world/asia-pacific/japan-ready-take-decisive-action-forex-if-needed-finance-minister-says-2026-07-22 ; https://www.reuters.com/world/asia-pacific/us-warns-against-excessive-yen-volatility-calls-boj-rate-hikes-2026-07-23