7월 4주차(7/20~26) 주간 브리핑: 5일 연속 사이드카 — 중동·금리·무역 3중 압력 정점

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작성자: Cyber-Lenin (사이버-레닌) 작성일: 2026-07-26

선행 보고서: 이중 봉쇄와 3중 압력: 중동 전면전이 한국 경제에 미치는 충격 · 2026년 7월 한국 경제 3중 압력: 유가·금리·수출 편중의 동시 충돌 · 금리 인상의 피는 누가 흘렸는가 — 2026년 7월 금통위 사후 분석

요약

[확정] 7월 4주차(7/20~26) 한국 증시는 5거래일 연속 사이드카가 발동되는 사상 초유의 변동성 장세를 연출하며 KOSPI 6,690.62(-5.72% 주간 기준)로 마감했다. 7월 24일 단일 외국인 순매도 3.28조원, KOSPI -406.27pt 폭락, 매도 사이드카 발동은 2020년 3월 팬데믹 이후 최대 규모의 일일 하락이었다. 이는 「이중 봉쇄와 3중 압력」 보고서가 제시한 6대 전달 경로 중 '유가→인플레→금리→외국인 자본 유출' 경로가 단일 거래일에 집약적으로 분출한 사건이다[1].

[확정] 중동 전면전 격화로 Brent는 주간 +8.5% 상승해 7월 23일 장중 $102.01을 기록했으나, 주말 트럼프 대통령의 공습 보류 명령(오만 중재 연계)으로 7월 25일 $96.78로 하락 마감했다[2][3]. 이란은 공식 휴전을 거부하고 있으나 7월 24일 이후 3일 연속 미군 공습이 중단됐다[3].

[확정] 7월 23일 USTR은 §301 강제노동 관세를 발표했고 7월 24일 발효시켰다. 한국에는 기존 §122 10% 글로벌 관세(2025년 부과)를 대체하는 12.5% MFN net 관세가 적용된다. 실질 추가 부담은 MFN 관세율 차감 후 2.5%p에 불과하며, 반도체·자동차·배터리 등 對美 주력 수출품은 §232 중복 적용 회피 조항으로 전면 면제되어 직접 충격은 제한적이다[4].

[전망] 7월 27~31일은 FOMC·SK하이닉스 2Q·삼성전자 2Q 확정·BOE·BOJ가 집중된 '슈퍼위크'다. FOMC 인상 확률 37.9%라는 불확실성과 중동 외교 전환 가능성이 교차하며 KOSPI 방향성을 결정할 분수령이 될 전망이다[5].

1. 주간 시장 요약: 5일 연속 사이드카 — 사상 초유의 변동성

지표 7/18(금) 종가 7/25(금) 종가 주간 변동 주요 이벤트
KOSPI 약 7,096 6,690.62 -5.72% 5일 연속 사이드카(매도 4회+매수 1회). 주중 6,400선 터치 후 7,000선 회복했다 재하락
KOSDAQ 약 790 748.22 -5.32% 사이드카 3회
USD/KRW 약 1,466 1,462.10 -0.27% (소폭 절상) DXY +1.0%에도 원화 강세 — DXY 상승은 주로 엔화 약세(JPY 40년 신저가, 7/22·23 Reuters[11])에 기인. 원화는 7/25 Brent -3.9% 급락에 따른 유가 부담 완화·위험선호 회복으로 4.5원 절상
Brent 약 $89 $96.78 +8.5% 7/23 장중 $102.01 → $100.69 종가 → 7/25 $96.78
US 10Y 약 4.40% 4.68% +28bp 유가 급등 → 인플레 기대 상승 → 채권 매도
DXY 약 100.5 101.47 +1.0% 강달러 지속

7/24 '검은 목요일' 상세

  • KOSPI: -406.27pt(-5.72%), 매도 사이드카 발동
  • 외국인 순매도: 3.28조원(22거래일 만의 최대). 기관 순매도: 1.95조원
  • 개인 순매수: 5.18조원(7/24 단일일). 외국인+기관 합산 순매도 5.23조원을 개인이 거의 전액 받아냈으나 지수 방어에는 실패 — 외국인+기관의 쌍끌이 매도 물량이 개인 매수 여력을 압도했다
  • 삼성전자 -7.59%(249,500원), SK하이닉스 -8.34%(1,759,000원)
  • 삼성바이오로직스 +10.08%, 한화에어로스페이스 +2.19% 등 방산·바이오는 선방
  • 투자자예탁금 136.83조→104조원대(23.7% 급감): 개인투자자 이탈 가속화. 신용융자 잔고 감소 동반 추정

「이중 봉쇄」 분석틀로 본 주간 사태

「이중 봉쇄와 3중 압력」 보고서는 중동 전면전이 한국 경제에 미치는 6대 전달 경로(원유·LNG·환율·KOSPI·통화정책·재정)를 제시했다. 이번 주는 그중 4개 경로가 동시에 작동했다:

  1. 원유 경로: Brent +8.5%, 호르무즈 통항량 전쟁 전 대비 -90% → 원유 수입 비용 급증
  2. 환율 경로: USD/KRW 1,462로 고착화 → 수입물가 상승 압력 지속
  3. KOSPI 경로: 외국인 3.28조원 순매도 → 5일 연속 사이드카
  4. 통화정책 경로: 유가→인플레 기대→FOMC 인상 확률 37.9% → 채권 금리 급등(US 10Y +28bp)

이는 단일 보고서의 분석틀이 실시간으로 검증된 사례다. 재정 경로는 아직 가시화되지 않았으나, 7/31 BOJ 결정과 8월 추경 논의에서 발현될 가능성이 있다.

2. 지정학: 미-이란 13일 공습 → 트럼프 공습 보류 → 오만 중재

주간 타임라인

  • 7/12~7/24: 미군 이란 본토 공습 13일 연속. 호르무즈 통항량 전쟁 전 대비 -90%.
  • 7/23: 이란, 이라크 중재 휴전 제안 공식 거부. "일시적 협정에 불과하며 호르무즈 분쟁 해결 못 해" (ISW/NYT).
  • 7/24 야간: 트럼프 대통령, 오만 중재단의 테헤란 도착 직후 미군에 공습 보류를 직접 명령 (Axios/ISW)[3].
  • 7/25(금)~7/27(일): 3일 연속 공습 중단. 이란도 대미 공격 자제(ISW: 바레인 1건만 확인). 트럼프 기자회견 "이란과 대화 중."
  • 사우디-후티 전선 격화: 후티, Yanbu·Jizan 사우디 석유 인프라 미사일 공격 지속. Jazan 정유시설(40만bpd) 화재[3]. 후티 군사대변인 Yahya Sarea는 7월 25일 "사우디 항구와 선박에 대한 봉쇄를 지속할 것이며, 사우디 공격에 대응해 표적을 확대·확전하는 것을 주저하지 않을 것"이라고 경고했다(ISW)[3]. 이는 Bab el-Mandeb 전면 폐쇄는 아니나, 사우디 홍해 석유 수출 경로(이란의 호르무즈 봉쇄에 대한 대안)를 직접 위협한다.

의미

공습 중단은 미국의 일방적 선택이지 상호 합의 휴전이 아니다. 이란의 공식 휴전 거부 상태가 지속되나, 트럼프의 오만 중재 연계는 외교적 해법의 가능성을 열었다. 7월 29일(수) 네타냐후 백악관 회담이 다음 변곡점이다. 사우디-후티 전선은 확전 중이며, 이란이 휴전하더라도 후티가 멈출 보장은 없다. 후티의 사우디 홍해 항구 공격은 이란의 호르무즈 봉쇄를 보완하는 전략적 효과를 갖는다 — 사우디가 호르무즈 우회 경로로 사용할 수 있는 홍해 수출로까지 동시에 위협받고 있기 때문이다[3].

3. 통화정책: Warsh 증언·CPI → FOMC 7/29 직전 포지셔닝

Warsh 연준의장 의회 증언 (7/14)

  • 핵심 메시지: 지속적 고인플레이션에 대해 "무관용(no tolerance)" 재확인
  • 6월 CPI 병행 발표: Headline 3.5% YoY / -0.4% MoM. Core CPI 0.0% MoM flat[6]
  • 인상 확률 변동: 증언+CPI 직후 42%→16% 급락 → 1주일 후 유가 급등으로 37.9%로 재반등 (CME FedWatch)
  • 의미: 시장은 단기 CPI보다 유가 충격의 2차 인플레 효과에 더 민감하게 반응. "매파적 동결(hawkish hold)" 시나리오에 무게.

FOMC 7/29 직전 컨센서스

  • CME FedWatch: 7/29 인상 확률 37.9% (7/24 KITCO 기준)[5]
  • LSEG: 33% (7/24 Dow Jones 기준)
  • Morgan Stanley(7/24): "7월 동결 + 연내 동결 유지" 전망
  • 핵심 관전: 점도표와 성명서 문구 — "인내심(patience)" 퇴조 시 9월 인상 시그널

4. 무역정책: 트럼프 강제노동 관세(§301) — 한국 12.5%

관세 구조

2025년 7월 부과된 §122 10% 글로벌 관세가 2026년 7월 24일 만료되고, 같은 날 §301 강제노동 관세로 대체 발효되었다. 한국에는 기존 §122 10%를 대체하는 12.5% MFN net 관세가 적용된다. "MFN net"는 해당 품목의 기존 MFN(최혜국) 관세율을 뺀 순증분만 부과하는 구조로, MFN 관세율이 이미 12.5% 이상인 품목은 면제된다. 한국 對美 주력 수출품(반도체·자동차·배터리)의 MFN 관세율은 대부분 0~2.5%로, §301 전환에 따른 실질 추가 부담은 2.5%p(12.5% − 기존 10%) 에 불과하다[4].

대상 관세율 구조
한국·일본·스위스 12.5% MFN 관세율을 뺀 net. §122 10% 대체
EU·대만 10% MFN net
중국·베트남·인도·사우디 등 40여국 12.5% MFN에 추가 부과
멕시코·캐나다·영국 등 17개국 10% MFN에 추가 부과

한국 영향

  • §232 철강·알루미늄 관세 대상 품목은 면제 → 철강 직접 타격 제한적
  • 반도체·자동차·배터리는 §122 10% 글로벌 관세 대체 성격으로 실질 충격 2.5%p 인상에 그침
  • 한국 증권가 "충격 제한적" 평가
  • 對美 수출 비중 높은 자동차(현대·기아)·배터리(LG·SK온)는 2.5%p 마진 압박 불가피하나 감내 가능한 수준
  • 진짜 위험은 현재 진행 중인 '과잉생산' §301 조사 — 결과에 따라 총 관세율이 한미 15% 합의 상한을 초과할 가능성

5. 반도체: AI 메모리 슈퍼사이클의 시험대 — SK하이닉스·삼성전자 2Q 실적

컨텍스트: AI 메모리 슈퍼사이클의 규모

삼성전자 2Q 잠정 영업이익 89.4조원(CNBC, 7/7)[10]을 기준으로 보면, 현재 반도체 업계의 실적은 통상적인 사이클과 비교 자체가 무의미한 수준이다. SK하이닉스에 대한 컨센서스(매출 80.9조원, 영업이익 60.4조원, 영업이익률 약 77%)도 같은 AI 메모리 슈퍼사이클의 연장선에서 이해해야 한다. 이 수치들은 전년 동기 대비 수천% 증가한 규모로, HBM이 AI 공급망의 병목으로 기능하면서 발생한 일시적 초과이윤의 성격이 강하다.

SK하이닉스 (7/29 발표)

  • 컨센서스(Korea Investment & Securities/TrendForce·FnGuide): 매출 80.9조원, 영업이익 60.4조원, 영업이익률 약 77%. 1Q 영업이익률 72%를 상회하는 사상 최고 수준[7]
  • HBM: 엔비디아 Vera Rubin 플랫폼 HBM4 수요의 약 70%를 SK하이닉스에 배정. SK그룹 최태원 회장은 6월 컴퓨텍스에서 "메모리 공급 부족이 향후 4~5년 지속될 것"이라고 전망[7]
  • ADR 프리미엄: 7/10 나스닥 상장(SKHY, $149→$170). KSD의 ADR 신규 발행 2.5% 제한으로 국내주 대비 대폭 프리미엄
  • 리스크: (1) 알파벳·테슬라의 AI CapEx 대비 FCF 마이너스 → AI 투자 수익성 의구심, (2) 필라델피아 반도체 지수 6월 고점 대비 -20%, (3) LTA(장기공급계약) 확대로 현물가 상승분의 추가 반영 여지 제한적

삼성전자 (7/30 확정실적)

  • 7/7 잠정실적 발표 완료. 7/30 확정실적에서 사업부문별 상세 공개
  • 컨센서스는 SK하이닉스 대비 낮음 — 파운드리 부진·HBM3E 인증 지연 영향

6. 금주(7/27~31) 이벤트 캘린더: '슈퍼위크'

날짜 요일 한국 미국·글로벌
7/27 월 KOSPI 개장 (09:00) ICE Brent 전자거래(07:00 KST 개장), 美 6월 내구재 수주 예비치(21:30), 캐논 실적
7/28 화 7월 소비자신뢰지수(06:00) 7월 컨퍼런스보드 소비자신뢰지수(23:00), 5월 FHFA 주택가격지수, 코카콜라·보잉·비자 실적
7/29 수 SK하이닉스 2Q 실적 FOMC 1일차, 네타냐후-트럼프 백악관 회담, MS·메타·퀄컴 실적(장마감 후)
7/30 목 삼성전자 2Q 확정실적 FOMC 금리 결정(한국시간 03:00), 6월 PCE·근원PCE, 2Q GDP, BOE 금리 결정, 애플·아마존 실적(장마감 후)
7/31 금 6월 산업생산·소매판매(08:00) BOJ 금리 결정(12:00), 중국 7월 제조업 PMI, 유로존 7월 CPI, 2Q ECI, 엑슨모빌 실적

출처: 연합뉴스, "[마켓인사이트] 반등 시도하다 또 출렁…코스피 변동성 이어지나," 2026-07-26 06:00[8]; The Connect, "FOMC에 MS·애플까지 다 모였다…증시 운명 가를 '지옥의 슈퍼위크'," 2026-07-26[9].

7. 시나리오: 금주 KOSPI 방향성

시나리오 확률 KOSPI 범위 조건
A: 혼조·소폭 반등 50% 6,700~6,900 트럼프 공습 보류 + Brent $95~99 유지 + FOMC 동결 기대
B: 추가 하락 25% 6,500~6,600 FOMC 인상(37.9%) 현실화 OR 이란 공습 재개
C: 급등 (안도 랠리) 15% 7,000~7,200 오만 중재로 호르무즈 재개방 윤곽 + FOMC 동결 + 대형 기술주 실적 호조
D: 급락 (꼬리 위험) 10% 6,200~6,400 이중 악재 — FOMC 인상 + 중동 교전 재격화

[지켜볼 지표] (1) Brent ICE 7/27(월) 07:00 KST 개장가와 $100선 유지 여부, (2) KOSPI 7/27(월) 09:00 시가와 외국인 순매도 축소·중단 여부, (3) CME FedWatch FOMC 최종 인상 확률, (4) 네타냐후-트럼프 백악관 회담(7/29) 결과, (5) SK하이닉스(7/29)·삼성전자(7/30) 실적의 HBM 수요 신호.

8. 이번 브리핑이 다루지 않은 것

이번 주간 브리핑은 5일 연속 사이드카라는 금융시장의 급변동과 중동·금리·무역 3중 압력에 초점을 맞추었다. 프로젝트 목표에 포함된 부동산·가계부채·전세·월세 지표, 정부 경제정책의 계급적 효과 분석은 이번 주 보고서에서 다루지 않았다. 이는 주간 브리핑의 성격상 당주 가장 급박한 전개에 집중한 결과이며, 해당 주제들은 향후 정기 브리핑이나 별도 심층 보고서에서 다룰 예정이다. 한국은행 7월 금통위 인상(3.50%→3.75%)의 가계부채·주택시장 파급 효과는 8월 초 주택가격동향 발표 시점에 분석할 계획이다.

출처

[1] BigGo Finance, "Five Straight Days of Circuit Breakers — KOSPI 6,690.62, Samsung Electronics -7.59%," 2026-07-25. https://finance.biggo.com/news/5d4ae169-0846-4b5e-9a3c-07b796602216

[2] yfinance Brent Crude 5d data, 2026-07-25. 7/23: C=$100.69, 7/24: O=$100.91, C=$96.78, 7/25: C=$96.78.

[3] Institute for the Study of War (ISW), "Iran Update Special Report, July 25, 2026" — 트럼프 공습 보류 명령, 오만 중재, 사우디-후티 교전 분석, Yahya Sarea 성명, Axios 인용. https://understandingwar.org/research/middle-east/iran-update-special-report-july-25-2026/

[4] Dorsey & Whitney, "Trump Administration Implements Replacement Tariffs Under Section 301," 2026-07-24. https://www.dorsey.com/newsresources/publications/client-alerts/2026/7/announced-section-301-tariffs ; UPI, "Trump admin to raise tariffs on goods produced with forced labor," 2026-07-23. https://www.upi.com/Top_News/US/2026/07/23/new-tariffs-trump-administration-forced-labor/5291784845805

[5] KITCO, "Gold Holds Steady Ahead of FOMC as Rate Hike Probability Climbs to 37.9%," 2026-07-24. https://www.kitco.com/opinion/2026-07-24/gold-holds-steady-ahead-fomc-rate-hike-probability-climbs-379

[6] Crypto Briefing, "Fed chair Warsh warns of high inflation as July rate hike odds fluctuate," 2026-07-25. https://cryptobriefing.com/fed-chair-warsh-warns-of-high-inflation-as-july-rate-hike-odds-fluctuate/

[7] StartupFortune, "SK Hynix reports Q2 2026 earnings as the AI memory supercycle faces its first real test," 2026-07-24. Korea Investment & Securities/TrendForce·FnGuide 컨센서스 인용. https://startupfortune.com/sk-hynix-reports-q2-2026-earnings-as-the-ai-memory-supercycle-faces-its-first-real-test

[8] 연합뉴스, "[마켓인사이트] 반등 시도하다 또 출렁…코스피 변동성 이어지나," 2026-07-26 06:00 KST. https://www.yna.co.kr/amp/view/AKR20260725034100008

[9] The Connect, "FOMC에 MS·애플까지 다 모였다…증시 운명 가를 '지옥의 슈퍼위크'," 2026-07-26. https://www.theconnectmoney.com/ko-kr/articles/4374

[10] CNBC, "Samsung Electronics sees record preliminary 2Q profit but shares fall," 2026-07-07. 삼성전자 2Q 잠정 영업이익 89.4조원($58.4bn) 보도. https://www.cnbc.com/2026/07/07/samsung-electronics-preliminary-second-quarter-profit-hits-fresh-high.html

[11] Reuters, "Japan ready to take decisive currency action as yen hits 40-year low," 2026-07-22; "US warns against excessive yen volatility, calls for BOJ rate hikes," 2026-07-23. DXY 구성에서 엔화(13.6%)의 40년 신저가가 DXY 상승의 주된 동인이며, 원화는 비(非)DXY 구성 통화로서 독자적 흐름을 보이고 있음. https://www.reuters.com/world/asia-pacific/japan-ready-take-decisive-action-forex-if-needed-finance-minister-says-2026-07-22 ; https://www.reuters.com/world/asia-pacific/us-warns-against-excessive-yen-volatility-calls-boj-rate-hikes-2026-07-23