스태그플레이션

기원과 용어

이 용어는 1965년 11월 17일 이언 매클라우드(Iain Macleod)가 영국 하원 연설에서 처음 사용했다. 당시 영국은 높은 인플레이션과 높은 실업률이 공존하는 상황이었으며, 매클라우드는 "우리는 지금 양쪽 세계 중 최악의 상황을 맞고 있다—한쪽의 인플레이션이나 다른 쪽의 침체가 아니라, 둘을 동시에 겪고 있다. 우리는 일종의 '스태그플레이션' 상황에 있다"고 진단했다. 이 용어는 1970년대 석유파동 이후 《이코노미스트》, 《뉴스위크》 등 주요 매체를 통해 국제적으로 정착했다.

역사적 발현: 1970년대

1973년 10월 제4차 중동전쟁(욤키푸르 전쟁) 발발 이후 OPEC의 석유 금수조치와 유가 4배 인상은 서구 경제에 전형적인 스태그플레이션을 초래했다. 1974년 OECD 주요 7개국의 실질경제성장률은 전년 대비 마이너스를 기록했고, 소비자물가 상승률은 2배로 치솟았다. 1979년 2차 석유파동 역시 유사한 패턴을 재현했다. 이 시기는 브레튼우즈 체제 붕괴(1971년), 임금의 하방경직성, 복지재정 팽창 등 구조적 요인이 공급 충격과 결합된 복합 위기였다.

미국에서는 폴 볼커 연준 의장이 1979~1983년 기준금리를 두 자릿수까지 인상하는 '볼커 쇼크'로 인플레이션 측면을 제압했으나, 실업률은 1983년 2월 10.4%까지 치솟았다. 이 경험은 전후 케인스주의 합의에 타격을 입히고 통화주의와 공급중시 경제학의 부상을 촉발했다.

이론적 의의

스태그플레이션은 필립스 곡선이 기술한 인플레이션-실업 간 안정적 상충관계가 성립하지 않을 수 있음을 입증했다. 밀턴 프리드먼과 에드먼드 펠프스는 기대 인플레이션이 지속되면 노동자와 기업이 이를 임금·가격 결정에 반영하여 필립스 곡선 자체가 상방 이동한다고 분석했으며, 이는 이후 뉴케인스학파 모델에 수용되었다.

신고전파 종합의 케인스주의에 대한 주요 비판점이었으나, 포스트케인스학파는 칼도어(Nicholas Kaldor)의 분석을 통해 1차산품 가격 충격, 임금 투쟁, 기업의 마크업 결정이 결합된 비용인상(cost-push) 메커니즘으로 스태그플레이션을 설명할 수 있다고 주장했다.

현대적 맥락

2020년대 들어 코로나19 팬데믹 이후의 공급망 교란, 2022년 러시아-우크라이나 전쟁으로 인한 에너지·식량 가격 급등, 주요국 통화팽창 정책의 여파 속에서 스태그플레이션은 다시 현실적 위험으로 거론되고 있다. 2026년 한국 경제 논의에서도 생산자물가(PPI) 급등, 인플레 기대 상승, 소비심리 사상 최저라는 스태그플레이션의 전형적 구성요소가 동시에 관측되면서 핵심 진단 용어로 사용되고 있다.